家电市场缓慢复苏

　　今年一季度，国内家电市场虽整体下滑，但复苏迹象较为明显。不含3C产品，家电市场一季度的零售额约为1554亿元，同比下滑3.5%，但是下滑主要集中于1月，下滑幅度为23.9%，2月和3月则分别同比增长28.1%和0.8%。

　　在此背景下，今年一季度，白色家电、厨卫家电、小家电等上市公司整体增长乏力，黑色家电增长比较迅猛。白色家电中，美的集团、格力电器、海尔智家等公司净利润规模居前。美的集团2022年业绩增长3.43%，今年一季度增长12.04%;格力电器2022年和今年一季度业绩均为个位数增长;海尔智家2022年和今年一季度业绩增速均在12%以上。

　　值得一提的是，白色家电中，海信家电、奥马电器、长虹美菱、惠而浦等营收规模虽然不及美的集团等头部企业，但业绩增速较快，今年一季度均实现翻倍增长。

　　一季度家电企业收入复苏平稳，但盈利弹性充分释放。信达证券认为主要有以下几个原因：今年一季度家电主要原材料同比下降10%-20%;汇率端人民币兑美元贬值约7%;去年疫情压力下，倒逼企业加大降本增效+结构升级。

　　黑色家电方面，上市公司业绩分化明显，海信视像、四川长虹等公司无论是2022年还是今年一季度，业绩均实现快速增长。兆驰股份、创维数字等2022年业绩增长迅猛，但今年一季度明显乏力。

　　厨卫家电今年一季度普遍增长乏力，小家电在去年一季度基数较高的情况下，不少公司一季度业绩下滑。

　　机构：家电板块依然是较大估值洼地

　　尽管美的集团、格力电器等一季度业绩增长缓慢，但公司股价表现较为强势，格力电器今年以来涨幅更为明显。

　　渤海证券研报称，二季度是传统白电的销售旺季，迎来需求修复的同时，也即将迎来去年疫情波动带来的低基数。且从生产端来看，空调企业开年以来排产备货格外积极，空调2、3月份出货规模同比增加41.5%和18.5%。

　　信达证券认为，家电板块依然是较大估值洼地，二季度原材料成本红利仍能持续兑现，叠加收入端的恢复预期，季度业绩持续兑现是大概率事件。

　　中信证券发布研报称，海外需求衰退预期下，原材料价格中枢回落。全球流动性收紧背景下，海外衰退预期渐强，需求下行导致大宗价格承压。白电与厨电企业原材料成本占比长期保持在70%以上小家电相对较低。原材料价格回落有望缓解成本端压力。由于原材料价格传导至报表端时间一般在1-2季度，2023一季度成本端压力或有效改善，考虑到今年一季度原材料价格仍同比下行，压力改善或可持续。

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